第03课｜债券有哪些种类？

了解了基本结构之后，下一步要知道：债券并不是一种单一产品。根据发行人、信用质量、利率结构和期限，可以分成很多类别。

一、按发行人划分

1. 政府债券（包括主权政府债券）

由主权政府发行。例如：美国国债（美债）、日本国债，以及香港政府债券等。

国债的信用风险，通常与发行国政府的财政和偿债能力有关。一般而言，主权政府债券的违约风险相对较低，但并非零风险。

2. 公司债

由企业发行。例如：大型科技公司、能源企业、金融机构都可能发行公司债。

公司债需要承担企业自身的信用风险。因此，即使期限相同，公司债收益率通常也可能高于同期限政府债券——多出来的这部分收益，其中一部分就是「信用风险补偿」（信用利差）。

3. 金融债

由银行、保险公司以及其他金融机构发行。

虽然本质上同样是债务融资工具，但其监管要求、资本结构和风险特征，可能与一般公司债有所不同。

二、按信用质量划分

• 投资级债券：一般指信用评级达到一定标准（通常为 BBB- / Baa3 及以上）的债券。特点是信用质量相对较高、违约风险相对较低，因此收益率通常也相对较低。

• 高收益债券：评级低于投资级的债券，通常被归入高收益债券。由于投资者承担更高的信用风险，发行人通常需要提供更高收益率作为补偿。

三、按利息结构划分

• 固定利率债券：发行时确定票息率。例如年票息率4%，在没有触发特别条款的情况下，每期按固定比例支付利息。这是投资者最容易理解的一种。

• 浮动利率债券：票息会根据某个基准利率定期调整（例如港元同业拆息 HIBOR、SOFR 等）。因此市场利率变化之后，利息收入也可能随之变化。

• 零息债券：持有期间通常不派发定期票息。例如以950美元买入，到期按1,000美元兑付，中间的50美元差额，就是投资收益的重要来源。

四、按期限划分

最简单的理解：短期债券、中期债券、长期债券。但需要注意，不同市场对「短中长期」的具体定义可能存在差异。

相比死记分类，更应该理解期限背后的意义：

期限越长，资金锁定时间越长，同时通常对市场利率变化越敏感。这个概念，以后在分析美国国债时非常关键。

因为美债从几周、几个月，到2年、5年、10年、20年、30年都有不同期限。它们虽然都是美国政府发行的债券，但价格波动和适用场景完全不同。

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