第03課｜債券有哪些種類？

了解了基本結構之後，下一步要知道：債券並不是一種單一產品。根據發行人、信用質量、利率結構和期限，可以分成很多類別。

一、按發行人劃分

1. 政府債券（包括主權政府債券）

由主權政府發行。例如：美國國債（美債）、日本國債，以及香港政府債券等。

國債的信用風險，通常與發行國政府的財政和償債能力有關。一般而言，主權政府債券的違約風險相對較低，但並非零風險。

2. 公司債

由企業發行。例如：大型科技公司、能源企業、金融機構都可能發行公司債。

公司債需要承擔企業自身的信用風險。因此，即使期限相同，公司債收益率通常也可能高於同期限政府債券——多出來的這部分收益，其中一部分就是「信用風險補償」（信用利差）。

3. 金融債

由銀行、保險公司以及其他金融機構發行。

雖然本質上同樣是債務融資工具，但其監管要求、資本結構和風險特徵，可能與一般公司債有所不同。

二、按信用質量劃分

• 投資級債券：一般指信用評級達到一定標準（通常為 BBB- / Baa3 及以上）的債券。特點是信用質量相對較高、違約風險相對較低，因此收益率通常也相對較低。

• 高收益債券：評級低於投資級的債券，通常被歸入高收益債券。由於投資者承擔更高的信用風險，發行人通常需要提供更高收益率作為補償。

三、按利息結構劃分

• 固定利率債券：發行時確定票息率。例如年票息率4%，在沒有觸發特別條款的情況下，每期按固定比例支付利息。這是投資者最容易理解的一種。

• 浮動利率債券：票息會根據某個基準利率定期調整（例如港元同業拆息 HIBOR、SOFR 等）。因此市場利率變化之後，利息收入也可能隨之變化。

• 零息債券：持有期間通常不派發定期票息。例如以950美元買入，到期按1,000美元兌付，中間的50美元差額，就是投資收益的重要來源。

四、按期限劃分

最簡單的理解：短期債券、中期債券、長期債券。但需要注意，不同市場對「短中長期」的具體定義可能存在差異。

相比死記分類，更應該理解期限背後的意義：

期限越長，資金鎖定時間越長，同時通常對市場利率變化越敏感。這個概念，以後在分析美國國債時非常關鍵。

因為美債從幾週、幾個月，到2年、5年、10年、20年、30年都有不同期限。它們雖然都是美國政府發行的債券，但價格波動和適用場景完全不同。

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